2021年尿素供需形势的转变
2021年一季度尿素价格在春耕需求的推动下波动攀升，二季度化工品价格整体高位运行，下游产品价格高涨带动尿素工业需求快速攀升，成为支撑尿素价格走强的关键因素之一。有坚挺的农业需求做基础，工业品的高利润高需求成为尿素价格最重要的推动力，华北现货价格于6月末突破2800元/吨关口。三季度原料价格攀升与化工品整体涨势共振叠加国际天然气及尿素价格冲高，尿素出口大幅增加带动国内期现价格突破3000元关口。在一系列保供稳价措施的作用下，尿素价格应声而落，并于年末波动运行在2500元下方。
产业链供需形势平稳
2021年年末尿素供需形势平稳。原料煤炭、天然气价格稳中有降，供应充足;尿素装置开工率得到密切关注和有力保障;下游对尿素价格的预期趋于平稳，按需采购;淡储稳步展开。
2022年供需矛盾趋于缓和 春耕行情仍值得期待
随着尿素生产供应保障的持续加强，2022年尿素产量恢复正增长的态势有望继续保持。农业需求方面基本平稳，工业需求跟随经济恢复性增长态势稳中有升，春耕需求释放或推动尿素走出春季行情。
第一部分 尿素行情回顾
一、国内现货市场走势回顾
第一阶段：淡季储备推动尿素价格底部抬升
尿素生产过程连续而需求相对集中。在淡季，再低的供应量也都可能表现为企业库存及社会库存增加;在旺季，企业满负荷生产也阻挡不住企业库存及社会库存的下滑态势。淡季阶段性供过于求时现货价格承压，旺季阶段性供不应求时现货价格冲高，循环往复。加大淡季储备力度能显著平抑尿素价格的淡旺季波幅。2020年末至2021年初各级各部门鼓励督促商业化淡储的举措提升了市场主体旺盛的储备意愿和能力，并最终转化为一致的储备行动，尿素现货价格因此保持稳定攀升态势。
第二阶段：保供稳价措施出台 尿素现货震荡运行
春节前后，全国大部分地区气温较往年偏高，在春耕需求加快恢复与低库存的共同推动下，尿素期现价格振荡上扬，现货价格突破2100元/吨关口，接近2018年高点水平。尿素供应紧张态势延续，1月中旬尿素企业库存一度探至历史低位30.7万吨。2月8日，国家发改委发布《关于做好2021年春耕化肥生产供应和价格稳定工作的通知》，指出新冠肺炎疫情影响仍在持续，国家粮食安全重要性愈发凸显。化肥是粮食的“粮食”，春耕化肥供应和价格基本稳定事关保护农民种粮积极性、实现全年粮食生产目标大局。2021年全国范围春耕即将启动，为做好春耕化肥保供稳价工作，采取以下五项措施：一、全力提高生产能力，增加春耕化肥可供资源量;二、全力畅通干线运输和末端配送，保障春耕化肥顺畅流通;三、全力做好储备和进出口工作，增强化肥市场调节能力;四、全力加强市场监管，优化春耕化肥市场环境;五、全力提升农化服务水平，指导农民科学用肥。在此指引下，尿素低库存状况迅速改观。春节过后尿素企业库存攀升至阶段新高82.7万吨，较2021年年初低点增加52万吨或169%。尿素现货价格随之趋于平稳，现货价格的稳定趋势延续至4月底。
第三阶段：工业需求推动尿素价格创出历史新高
二季度化工品价格整体高位运行，下游产品价格高涨带动尿素工业需求快速攀升，成为支撑尿素价格走强的关键因素之一。以三聚氰胺价格为例，一度突破每吨15000万元关口，利润率超过50%，高利润推动下游化工品产量提升，三聚氰胺产量于5月份创出月度历史新高。有坚挺的农业需求做基础，工业品的高利润高需求成为尿素价格最重要的推动力，华北现货价格于6月末突破2800元/吨关口。
第四阶段：成本驱动与工业品涨势共振 价格创出历史新高
三季度原料价格攀升与化工品整体涨势共振叠加国际天然气及尿素价格冲高，尿素出口大幅增加带动国内期现价格突破3000元关口。
第五阶段：保供稳价措施密集出台 尿素价格快速回落
三季度前后以海关检验政策调整、保障生产供应为代表的保供稳价措施密集出台。在一系列保供稳价措施的作用下，尿素价格应声而落，并于年末波动运行在2500元下方。
二、尿素期货市场行情回顾
第一阶段：工农业需求向好 预期推动盘面走高
2020年粮食作物种植面积企稳回升，2020年末至2021年初各级各部门鼓励督促商业化淡储的举措提升了市场主体旺盛的储备意愿和能力，并最终转化为一致的储备行动，尿素期现价格保持共振攀升态势。
第二阶段：保供稳价 供需两旺
2021年2月保供稳价措施出台后，尿素供应端快速发力，企业库存有所累积，期货盘面连续下挫，主力05合约短暂跌至2000元/吨以下。受农业需求和工业需求携手推动，尿素期货盘面整体维持震荡运行，并延续至4月中旬。
第三阶段：期货发挥价格发现功能 成为现货行情的稳定器
二季度化工品价格整体高位运行，尿素下游产品价格高涨带动尿素工业需求快速攀升，成为支撑尿素价格走强的关键因素之一，期货盘面于4月中旬先于现货走强，价格发现功能充分体现。进入6月份以后，现货价格持续大幅拉升，期货盘面行情趋于震荡，显著弱于现货，体现了旺季过后的价格下跌预期，成为现货行情运行的稳定器。
第四阶段：期货价格对国际价格和出口量做出反应 涨势得到更多关注和调控
三季度尿素农业需求与工业需求阶段性回落，尿素价格高位回调，随后又快速攀升，主要驱动因素是国际供需形势的紧张和价格高企带动尿素出口量的大幅攀升。尿素价格的涨势引发政策面更加强烈的保供稳价措施，法检、保障原料供应等政策密集出台，尿素价格应声而落。2021年末尿素价格维持震荡运行。
第二部分 尿素生产供应及进出口情况分析
一、尿素生产供应分析
(一)尿素国内供应分析
2016年至2020年，尿素在产产能从8429万吨下降至6913万吨，尿素行业经历着政策性的和行业自发市场化去产能的协同，成本攀升和技术进步形成了合力。这是一个水煤浆新工艺替代固定床旧工艺，更靠近原料地和需求地的新装置替代旧装置的过程。2021年产能触底回升，正常运行产能增加至约7071万吨。
尽管尿素在产产能经历着连续下降，实际产量于2018年见底后保持了连续攀升态势。2018年产量极端低位有一定特殊性，主要受到两方面因素共振。2018年初动力煤价格高企造成煤炭工艺企业生产成本居高不下，煤化工装置大面积停车检修，一季度产量明显缩减;三四季度天然气价格持续拉涨，气荒造成气头装置大面积停工保民生需求。2018年产量的下滑也导致尿素价格冲高至2500元附近的历史高位区间。2019年-2020尿素产量恢复性增长，增幅相对平稳。2021年尿素产量再度下滑，原料煤、热力煤及天然气价格攀升是重要的驱动因素。预计2022年产量将稳中有升。
(二)2021年国内新建装置统计
二、尿素出口情况分析
尿素出口量和尿素的价格呈现反向变动关系。例如，2018年尿素价格高企，出口量较2017年接近腰斩;2019年-2020年国内尿素价格偏弱运行，尿素出口量同比有显著回升。我们认为，随着尿素价格的偏强运行，2021年全年出口量较2020年将有所回落。
2021年1-10月中国尿素出口数量为476.4万吨，相比2020同期增加了74.1万吨，增幅为18.4%。2021年尿素全年出口量达到或接近700万吨。预计2022年尿素出口量将稳中有降，或回落到600万吨以下。
三、尿素生产利润分析
国际市场主要是以天然气为原料生产尿素，但是由于我国“富煤少气贫油”的资源结构，导致了我国的尿素生产工艺主要是以煤炭为原料。近年来随着先进的水煤浆法对旧式的块煤法进行替代，烟煤褐煤用料占比提升，无烟煤用料占比下降。新投产装置以水煤浆法为主。与块煤法固定床工艺相比，水煤浆法流化床工艺的原料更广泛，可以采用烟煤等，合成气质量较高，污染小等优点，但是初始投资相对较大。煤炭法尿素的生产成本主要包括原料价格、电费和加工费等。煤头尿素的生产成本主要由“两煤一电”组成，“两煤”是原料煤和燃料煤;两煤一电的成本占尿素总成本的70%左右。气头尿素的生产成本主要由天然气价格、电费和加工费组成。2018年上半年，能源价格高位回落给了尿素更多利润空间;2018年末开始，随着煤炭价格的企稳及尿素价格回落，利润总体呈现下降趋势。2020年，生产利润呈现两头高中间低状态，且年中波动剧烈。
2021年上半年尿素行业利润稳步走高，二季度末利润攀升至1000元/吨上方。7月中下旬随着农业需求的走弱，利润曾一度波动下滑，随后跟随原料价格短暂冲高，之后在调控作用下利润重回下降通道但总体保持在利润较好水平。
第三部分 尿素下游需求情况
一、尿素下游需求概览
我国尿素下游应用主要为农业领域，直接施用尿素与复合肥一起在尿素需求中占比约2/3。近些年随着环保治理标准的提高，尿素在众多污染物治理环节使用量大幅攀升，如汽车尾气污染的处理，重化工生产流程中的烟气治理等。环保领域成为尿素消费新的增长点。2017年至2021年尿素表观消费量窄幅波动，稳定在4750万吨附近。2020年尿素表观消费量5047万吨，较以往年度有显著增长，与尿素价格低位运行提升出口和工农业领域的消费量有关。
二、农业需求相对平稳
农业领域占尿素需求的2/3左右，近两年对尿素总需求的贡献保持稳定。2020年全年农作物播种的面积1.658亿公顷，2021年粮食作物播种面积进一步增加到117632千公顷，其中谷物播种面积100177千公顷，增长2.3%。农作物种植面积稳中有升的同时，化肥利用效能进一步提高，单位面积化肥施用量有所下滑，总体态势看农业领域对尿素需求保持平稳。
三、工业需求有望维持增长态势
尿素的主要工业应用领域有三聚氰胺、人造板、环保用途及化妆品医药等。
(一)三聚氰胺产量利润齐升
三聚氰胺价格攀升态势在2021年1-4月份得到延续。2021年5月初，三聚氰胺价格历史性地冲高至15000元/吨上方，较去年同期的历史价格低点涨幅约200%，利润率更是达到8000元/吨的水平。此后生产利润尽管有所回落，仍远高于历史均值水平。
与高利润如影随形的，是三聚氰胺产量的稳步攀升。2021年10月三聚氰胺月度产量创出13.84万吨的历史新高。1-11月份三聚氰胺产量累计为136万吨，同比增长16.38%。预计全年产量将增加20万吨至151万吨，拉动尿素需求增长60万吨或2%。
(二)人造板产量前低后高 后疫情时代需求可期
人造板是以木材或其他非木材植物为原料，经一定机械加工分离成各种单元材料后，施加或不施加胶粘剂和其他添加剂胶合而成的板材或模压制品。主要包括胶合板、刨花(碎料)板和纤维板等三大类产品，其延伸产品和深加工产品达上百种。人造板的诞生，标志着木材加工现代化时期的开始。此外，人造板还可提高木材的综合利用率，1立方米人造板可代替3～5立方米原木使用。人造板主要用于工业品运输、装修装饰及家具制作等，与经济活动诸多领域密切相关。受疫情影响，估计2021年产量32500万立方米，有2%左右的负增长。2022年的后疫情时代人造板产量将延续增长态势，预计产量将达到33500万立方米。
(三)环保领域是新的增长极
尿素在环保领域主要用于汽车废气处理、重化工尾气治理等方面。有害废气中的氮氧化物与尿素发氧化还原反应生产氮气，得以无害排放到空气中。
我们预计2022年车用尿素与化工废气处理用尿素合计将提升尿素需求量1%左右。
据国内媒体报道，2021年11月29日韩国驻华大使馆发布消息称，一艘装有3000吨中国产车用尿素的船舶已于当天上午从中国山东龙口港出发，目的地韩国蔚山港。这是韩企与中方签购的1.87万吨尿素中的一部分，而在当月早些时候，已有300吨尿素从中国送达韩国。车用尿素尽管存在需求刚性，但占比有限，难以成为市场逻辑主线。
第四部分 尿素库存情况分析
2021年初港口库存水平较低，在保供稳价及春节因素影响下二季度初一度冲高至70万吨上方，随后逐步回落至近年均值水平附近。2021年4月份至6月份尿素企业库存处于历史同期低位且持续下降，一度不及5万吨，极端的低库存推升现货价格至极端水平。
2021年下半年尿素供需状况逐步改观。10月下旬以后农业需求回落，同时保供稳价措施进一步发力，尿素生产企业库存攀升至年内高位。
第五部分 供需平衡表预测及解析
一、2022年度供需平衡表预测
二、2022年度供需平衡表解析
(一)产量延续增长态势 增速有望攀升
2021年末的中央经济工作会议，“‘双碳’工作不可能毕其功于一役”“尽早实现能耗‘双控’向碳排放总量和强度‘双控’转变，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”等内容作为涉及“双碳”工作的新提法，出现在了会议通稿中，引发了行业的诸多关注。尿素用煤或用天然气，原料用能不纳入能源消费总量控制，意味着尿素供给端的紧箍咒松了一道儿，2022年或能看到产能或产量的进一步攀升。
(二)农业需求稳中有降 工业需求刚性增长
2022年国内尿素消费量将维持5400万吨，尿素等化肥价格高位将会倒逼农业生产提高肥料利用率，节约经济用肥。后疫情时代工业生产增速加快，对尿素需求有支撑作用。2022年度出口量受到调控政策影响，大概率有所回落。
(三)企业库存逐步去化
在需求平稳的状况下，尿素厂家库存及社会库存在农业需求高峰有快速去化可能，关注春耕前后的尿素企业库存状况。(作者：方正中期 魏朝明)
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