政策调控下，铁矿石上涨之路很难顺利进行

宏观方面，海外地缘政治风险对国内铁矿价格影响有限。从基本面上来看，供给端，澳巴发货处于季节性淡季，短期到港仍保持偏低水平，近端供应维持在季节性低位，但是伴随澳巴天气转晴，供应端压力减弱，预计3月份全球铁矿石发运量有所回升;需求端，随着冬奥会结束，限产逐渐放松，钢厂有复产预期，主要集中在唐山、迁安等地，原料需求预计提升，不过还需要关注3月上旬冬残奥会、两会以及秋冬采暖季限产任务收尾等因素对华北高炉生产情况的影响。整体来看，不管是钢厂端还是下游终端，需求总体预期乐观。但是，高库存和高供给仍是客观因素。另外，政策端对铁矿的调控强度仍不容小视，矿价上下两难。

年后国家发改委公众号五次发文铁矿石

除了专门针对铁矿资讯企业、贸易企业、港口的发文外，2月18日消息，发改委印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知：做好铁矿石、化肥等重要原材料和初级产品保供稳价，进一步强化大宗商品期现货市场监管，加强大宗商品价格监测预警。政策调控下，铁矿的上涨之路很难顺利进行。

铁矿供需：海外供应维稳，3月需求回升，库存高位

2月份供应端方面，澳巴发货处于季节性淡季，同时伴随澳巴天气转晴，供应端压力减弱，预计下周全球铁矿石发运量有所回升，而短期到港仍保持偏低水平，近端供应则维持在季节性低位。总结，澳巴发运虽小幅回升，但仍处低位，到港量维持偏弱。预计3月份发运情况好转，且季度末矿山发运需要冲量，供给端会趋于宽松。

库存方面，2月25日，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15886.57，环比1月底增加576.64万吨。本月2月18日，国内45港铁矿石库存最高至16034.05万吨，同比增加26.2%，处于3年以来最高水平。

需求端方面，冬奥会结束，限产逐渐放松，唐山、迁安等地钢厂复产，疏港量上升，日均疏港量293.79万吨，较上周大幅增加近40万吨，也恢复到了历年同期偏高的位置，从疏港量角度来看钢厂确实在做复产的准备。当然，如果连续几周疏港量维持在300万吨左右，钢厂复产的确定性更强。钢厂复产对原料端铁矿石和双焦价格等都会形成比较强的支撑。不过还需要关注3月上旬冬残奥会、两会以及秋冬采暖季限产任务收尾等因素对华北高炉生产情况的影响。从钢材终端需求来说，房地产方面，去年下半年土地购置大幅下滑将会拖累今年上半年的新开工情况，此外，地产行业信用危机仍在发酵，企业销售回款后对新开工的支撑也会不足。政策方面，“房住不炒”总基调没变，“三道红线”和“集中度管理”的限制没变。

近期，在并购贷和保障性租赁住房项目融资上有放松，重庆、山东菏泽等地也下调了首付比例，广州对房贷利率也有所下调。但是，考虑到仍有地产企业债券违约的情况发生，这些政策更多倾向于保交付，对新开工的支撑力度不足。而基建提速将成为今年上半年的主要脉络。央行四季度货币政策执行报告中提出“加大跨周期调节力度”，2月25日的政治局会议表示“要加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘”。资金方面，政府债券融资规模存量同比增长16%，加上2021年四季度专项债发行1.56万亿较2020年多1.1万亿，加上2022年提前批1.46万亿，基建资金比较充裕。国内经济下行压力下，上半年正是基建发力的窗口期，投资力度会在旺季出现峰值。基建需求的拉动将成为前半段旺季需求的重要贡献来源。

策略方案

整体来看，3月份终端需求总体预期乐观。但是供给端，海外发运预计环比增加，港口库存依然处于历史高位。另外政策方面对铁矿的调控强度仍不容小视，国家发改委对铁矿石的调控还未结束，盘面仍将承压运行。买入套保还需要等待矿价进入绝对低价区间，建议600元/吨附近可以尝试买入套保;卖套保现在不宜入场，若矿价反弹到750元/吨上方卖套保第一批进场，反弹到800元/吨上方第二批进场。